Co je fond kvalifikovaných investorů
Fond kvalifikovaných investorů, zkráceně FKI, je investiční fond určený úzkému okruhu zkušenějších investorů. Neprodává se veřejně a nesmí ho nabízet komukoli, jako je tomu u podílových fondů pro drobné investory.
FKI v Česku upravuje zákon č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, obvykle zkracovaný jako ZISIF. Fondy jsou zapsané v seznamech vedených Českou národní bankou, která nad sektorem vykonává dohled.
Klíčový rozdíl oproti retailovým fondům je v míře volnosti. Zatímco fondy pro veřejnost mají přísně omezené, do čeho smějí investovat a jak moc smějí být zadlužené, FKI má pravidla podstatně volnější. Může proto držet nemovitosti, podíly v nefinančních firmách, poskytnuté úvěry nebo energetická aktiva. Za tuto volnost investor platí vyšším rizikem a nižší likviditou.
- Není veřejně nabízený. Fond se smí nabízet pouze kvalifikovaným investorům, ne široké veřejnosti.
- Volnější investiční limity. Fond může koncentrovat majetek do menšího počtu aktiv, než by retailovému fondu prošlo.
- Delší horizont. Podkladová aktiva bývají málo likvidní, takže výstup z fondu není okamžitý.
- Podléhá dohledu ČNB. Fond, jeho obhospodařovatel i administrátor jsou v regulovaném režimu.
Kdo je kvalifikovaný investor
Kvalifikovaný investor není jen ten, kdo má dost peněz. Zákon tuto skupinu vymezuje a fond musí u každého zájemce ověřit, že do ní patří.
Do kategorie automaticky spadají profesionální hráči, typicky banky, pojišťovny, obchodníci s cennými papíry nebo jiné investiční fondy. Vedle nich se kvalifikovaným investorem může stát i fyzická osoba, pokud splní majetkovou podmínku a fond zároveň vyhodnotí, že pro ni taková investice dává smysl vzhledem k jejím zkušenostem a finančnímu zázemí.
Vstupní částka
U fondů kvalifikovaných investorů se v praxi setkáte s minimální investicí v řádu jednotek milionů korun. Konkrétní hranice i podmínky, za jakých ji lze uplatnit, se mezi fondy liší a jsou vždy uvedeny ve statutu daného fondu. Vždy si je ověřte přímo u fondu, nespoléhejte na obecné informace.
Součástí procesu je i posouzení vhodnosti. Administrátor nebo distributor se ptá na vaše zkušenosti s investováním, na majetkové poměry a na to, jaký podíl majetku chcete do fondu vložit. Cílem je, aby do produktu s dlouhým horizontem a omezenou likviditou nevstoupil někdo, komu to reálně nesedí.
Právní formy fondů
Ve výpisech fondů narazíte na několik zkratek v názvu. Neoznačují investiční strategii, ale právní konstrukci fondu. Ta ovlivňuje, co vlastně kupujete a jak se z fondu vystupuje.
Kdo je kdo ve fondu
Kolem každého fondu stojí několik subjektů s odlišnou rolí. Když víte, kdo za co odpovídá, snáz se zorientujete v tom, koho se na co ptát a kde hledat kontrolní mechanismy.
U řady fondů jsou obhospodařovatel a administrátor tatáž investiční společnost. Existuje ale i model, kdy zakladatel fondu využije externí platformu, která fondu propůjčí licenci a provozní zázemí, zatímco investiční rozhodnutí zůstávají na zakladateli. Právě proto mají největší investiční společnosti pod sebou desítky fondů s velmi odlišnými strategiemi.
Investiční strategie
Strategie určuje, do čeho fond investuje, a tím i profil rizika, očekávanou likviditu a to, co vlastně stojí za výnosem. Na našem portálu fondy třídíme do pěti skupin.
| Strategie | Do čeho fond investuje | Fondů v registru |
|---|---|---|
| Nemovitosti | Nájemní nemovitosti, developerské projekty, pozemky. Výnos plyne z nájmu a z prodeje zhodnocených projektů. | 128 |
| Private equity | Podíly v zavedených firmách mimo burzu. Výnos vzniká zlepšením hospodaření firmy a jejím pozdějším prodejem. | 25 |
| Venture capital | Rychle rostoucí firmy v rané fázi. Vysoká míra neúspěchu jednotlivých investic, výsledek táhne několik nejúspěšnějších. | 9 |
| Energie a úvěry | Energetická aktiva a poskytnuté zajištěné úvěry. Typicky pravidelnější peněžní tok a nižší závislost na akciových trzích. | 41 |
| Ostatní a smíšené | Kombinované a oportunní strategie napříč třídami aktiv. Skladba se v čase mění podle nabídky konkrétních projektů. | 138 |
Počty vycházejí z registru fondů, se kterým pracuje náš seznam fondů. Zařazení do skupiny je orientační. Řada fondů kombinuje více přístupů a přesnou strategii vždy určuje statut fondu.
Jak číst poplatky
Poplatková struktura je u FKI vícevrstvá a právě v ní se skrývá největší rozdíl mezi tím, co fond vydělá, a tím, co skončí u investora. Vyplatí se projít všechny složky, ne jen tu nejviditelnější.
Na co se ptát u výkonnostního poplatku
Samotné procento nic neříká. Ptejte se, od jaké hranice se poplatek počítá, tedy jaký je hurdle rate, a zda fond používá high water mark. Bez high water marku může správce inkasovat odměnu opakovaně za stejné zhodnocení poté, co hodnota mezitím klesla a znovu vyrostla.
Slovníček pojmů
Pojmy, na které narazíte prakticky v každé prezentaci fondu.
Rizika a na co si dát pozor
FKI nejsou spořicí produkt. Volnější pravidla, která fondům umožňují zajímavé strategie, zároveň znamenají, že investor nese podstatně vyšší riziko než u běžného podílového fondu.
- Omezená likvidita. Peníze nedostanete zpět na počkání. Odkupy bývají možné jen v určených termínech a s výpovědní lhůtou, která může trvat měsíce.
- Koncentrace. Fond může mít majetek v několika málo projektech. Problém jediného z nich se pak projeví na celém portfoliu.
- Ocenění není tržní cena. Nemovitosti a podíly v nekótovaných firmách se oceňují znaleckým odhadem. Hodnota v reportu je názor, ne cena, za kterou by se aktivum dnes prodalo.
- Zadlužení. Vyšší LTV znásobuje pohyb oběma směry. U dluhu s pohyblivou sazbou navíc rostou náklady, když rostou úrokové sazby.
- Minulé výnosy nic negarantují. Cílený výnos uvedený v materiálech je záměr, nikoli slib. Nejde o garantovanou hodnotu.
- Fond není pojištěný. Investice do FKI nespadá pod pojištění vkladů ani pod Garanční fond obchodníků s cennými papíry.
Zdanění fondů
Daňový režim je jedním z důvodů, proč je struktura FKI v Česku tak rozšířená. Fond, který splní zákonné podmínky pro takzvaný základní investiční fond, je na úrovni fondu zdaněn zvýhodněnou sazbou daně z příjmů právnických osob, výrazně nižší než standardní sazba.
Zdanění na straně investora je samostatná otázka a řídí se tím, zda investujete jako fyzická nebo právnická osoba, jakou formou z fondu čerpáte výnos a jak dlouho investici držíte.
Daně si ověřte u odborníka
Daňová pravidla se mění a jejich dopad závisí na konkrétní situaci investora. Berte tento oddíl jako orientační přehled a konkrétní nastavení konzultujte s daňovým poradcem nebo přímo se správcem fondu.
Jak vybírat fond
Když projdete výše uvedené pojmy, zbývá je poskládat do rozhodnutí. Následující postup vám pomůže zúžit výběr dřív, než se pustíte do studia jednotlivých statutů.
- Začněte horizontem, ne výnosem. Určete, na jak dlouho se peněz dokážete vzdát. Tím vyřadíte většinu nevhodných fondů rychleji než jakýkoli jiný filtr.
- Zvolte strategii, které rozumíte. Nemovitosti, private equity a venture capital se chovají jinak. Investujte do toho, u čeho dokážete posoudit, odkud se bere výnos.
- Zohledněte velikost fondu. Objem spravovaného majetku napovídá o stabilitě i o tom, jak moc je fond diverzifikovaný.
- Ověřte si zázemí správce. Podívejte se, kolik fondů investiční společnost spravuje, jak dlouho na trhu působí a kdo je depozitářem.
- Přečtěte si statut, ne jen prezentaci. Poplatky, lock-up a pravidla odkupu najdete ve statutu. Prezentace ukazuje záměr, statut ukazuje závazek.
- Porovnávejte, nespoléhejte na jeden zdroj. Postavte několik fondů vedle sebe. Rozdíly vyniknou až ve srovnání.