ESG a klimatické riziko u fondů kvalifikovaných investorů

ESG a klimatické riziko v přehledu

Pro investora je to riziko finanční, ne hodnotové. Podstatné je, zda konkrétní faktor může změnit náklady, výnosy nebo hodnotu aktiva.

Co znamená ESG riziko u FKI?

ESG riziko představuje možnost, že environmentální, sociální nebo správní faktory negativně ovlivní investici fondu. Může jít o vysokou energetickou náročnost aktiva, problémy s pracovněprávními vztahy, nedostatečné řízení společnosti, korupční rizika nebo slabé kontrolní mechanismy. Význam jednotlivých faktorů se liší podle strategie a portfolia konkrétního FKI.

Co je klimatické riziko?

Klimatické riziko je část environmentálního rizika spojená s dopady změny klimatu a reakcí ekonomiky na ni. Pro investora je důležité rozlišovat fyzická klimatická rizika a přechodová rizika. Oba typy mohou ovlivnit budoucí peněžní toky, hodnotu aktiv i jejich financovatelnost.

Co jsou fyzická klimatická rizika?

Fyzická rizika souvisejí s přímými dopady klimatu. Patří sem povodně, požáry, dlouhodobé sucho, extrémní teploty, nedostatek vody nebo jiné přírodní jevy. U nemovitostního či infrastrukturního FKI mohou ovlivnit provozní náklady, pojistitelnost, využitelnost a tržní hodnotu konkrétního aktiva.

Co jsou přechodová klimatická rizika?

Přechodová rizika vznikají při přechodu ekonomiky k nižším emisím. Mohou souviset se změnami regulace, cenami energií, emisními povolenkami, technologickým vývojem, požadavky zákazníků nebo dostupností financování.

Aktivum, které je dnes ekonomicky konkurenceschopné, může kvůli těmto změnám v budoucnu ztratit část své hodnoty.

Jak mohou ESG faktory ovlivnit výnos?

Dopad může být přímý i nepřímý. Vyšší náklady na energie, nutnost modernizace budov, sankce, provozní problémy nebo zhoršení dostupnosti financování mohou snížit ziskovost investice. Naopak kvalitní řízení těchto faktorů může pomoci omezit některé budoucí náklady a rizika. ESG však samo o sobě nezaručuje vyšší výnos.

Kterých FKI se týká nejvíce?

Významné může být také u zemědělských a průmyslových strategií. U každé strategie se však projevuje jinak.

ESG riziko vs. ESG strategie fondu

To, že fond vyhodnocuje ESG rizika, neznamená automaticky, že jde o ESG fond nebo že investuje pouze do udržitelných aktiv. Řízení ESG rizik může být součástí běžného investičního procesu, protože tyto faktory mohou mít finanční dopad bez ohledu na marketingové nebo investiční označení fondu.

ESG a regulatorní riziko

Požadavky související s udržitelností a zveřejňováním informací se mohou v čase měnit. Fond proto může čelit nákladům na nové procesy, reporting, získávání dat nebo úpravu investiční strategie.

Regulatorní vývoj je tak jednou z částí přechodového rizika a zároveň se může překrývat s legislativním rizikem a politickým rizikem.

Modelový příklad

Nemovitostní FKI vlastní starší administrativní budovu s vysokou energetickou náročností. Zpřísnění požadavků na energetickou efektivitu zvýší potřebné investice do rekonstrukce.

Pokud fond modernizaci neprovede, může se zhoršit atraktivita budovy pro nájemce, financovatelnost nebo její tržní hodnota.

Jak může fond tato rizika řídit?

Fond může tato rizika zahrnout do due diligence, hodnotit fyzická rizika lokalit, energetickou náročnost aktiv, kvalitu řízení společností nebo regulatorní vývoj. Dále může pracovat s diverzifikací, investičními limity, modernizací aktiv a průběžným monitoringem. Konkrétní postup se liší podle strategie fondu.

Na co by se měl investor zaměřit?

Investor by měl zjistit, která ESG a klimatická rizika jsou pro portfolio skutečně materiální, jak je fond vyhodnocuje a zda se mohou promítnout do budoucích nákladů nebo hodnoty aktiv.

Důležité je rozlišovat konkrétní řízení finančních rizik od obecných marketingových tvrzení o udržitelnosti.

Časté otázky

Shrnutí

ESG a klimatické riziko může u FKI ovlivnit hodnotu aktiv, provozní náklady, financování i dlouhodobou výkonnost. Jeho význam závisí na typu portfolia, sektoru a geografii. Investor by měl sledovat především materiální ekonomické dopady ESG faktorů a způsob, jakým je fond zahrnuje do investičního rozhodování a řízení rizik.