Business plán fondu kvalifikovaných investorů

Co má business plán obsahovat

Poslední řádek je ten, který rozhoduje. Bez break-even bodu je zbytek plánu jen popisem záměru.

Co je business plán FKI?

Business plán fondu kvalifikovaných investorů je ekonomický, investiční a provozní plán, který popisuje, jak má fond vzniknout, získávat kapitál, investovat a dlouhodobě fungovat. Neměl by být pouze prezentací investiční strategie. Pro zakladatele musí obsahovat také realistický model nákladů, AUM, příjmů, cash flow a získávání investorů.

Proč jej připravit před založením?

Právní založení FKI samo o sobě nevytváří ekonomicky životaschopný projekt. Business plán pomůže ověřit, zda očekávaná velikost fondu dokáže nést jeho fixní a variabilní náklady, zda existuje dostatečný okruh potenciálních investorů a zda má zakladatel kapitál na období před dosažením plánovaného AUM.

Jak definovat investiční strategii?

Plán by měl jasně popsat, do čeho fond investuje, jak vzniká očekávaný výnos, jaký je investiční horizont, jaká jsou hlavní rizika a v čem se strategie odlišuje od alternativ dostupných investorům. U zakladatelského business plánu je důležité propojit investiční logiku s ekonomickým modelem fondu.

Jak naplánovat růst AUM?

Zakladatel by měl modelovat počáteční AUM a očekávané čisté přílivy kapitálu v jednotlivých obdobích. Nestačí určit cílovou velikost fondu. Důležitá je cesta k ní: kolik investorů musí fond získat, jaká bude průměrná investice, jak dlouho fundraising potrvá a jak se projeví případné odkupy.

Jak určit cílové investory?

Business plán by měl definovat, kdo má do fondu investovat a proč. Jiný distribuční model bude mít fond zaměřený na několik velkých institucionálních nebo privátních investorů a jiný fond získávající větší počet menších kvalifikovaných investorů. Segmentace ovlivňuje marketing, distribuci, administraci i náklady.

Jak plánovat fundraising?

Zakladatel by měl mít konkrétní plán zdrojů kapitálu. Může jít o vlastní síť, investiční zprostředkovatele, poradenské společnosti, privátní bankovnictví nebo jiné distribuční kanály podle přípustného modelu. U každého kanálu je vhodné odhadnout čas, náklady, konverzi a očekávaný objem získaného kapitálu.

Jaké náklady zahrnout?

Model by měl oddělit jednorázové náklady založení od pravidelných provozních nákladů. Patří sem zejména obhospodařování, administrace, depozitář, audit, účetnictví, právní služby, oceňování, reporting, bankovní služby, technologie a případné distribuční či marketingové náklady. Podrobný rozpad nabízí kolik stojí založení FKI.

U jednotlivých položek je vhodné rozlišit fixní a variabilní část.

Jak modelovat příjmy správce?

Příjmová strana může vycházet například z management fee, případně výkonnostní odměny nebo dalších přípustných příjmů podle struktury. Zakladatel by měl modelovat příjmy při různých úrovních AUM a neměl by stavět základní scénář na nejoptimističtější výkonnosti fondu.

Co je break-even AUM?

Break-even AUM je orientační objem spravovaného majetku, při kterém příjmy spojené s provozem struktury pokryjí její relevantní náklady podle zvoleného modelu. Pro zakladatele jde o jeden z nejdůležitějších ukazatelů.

Pokud je potřebné AUM výrazně vyšší než realistický fundraisingový potenciál, projekt je vhodné přehodnotit ještě před založením.

Jak pracovat s cash flow zakladatele?

Fond může potřebovat určitou dobu, než dosáhne ekonomicky efektivní velikosti. Zakladatel proto musí plánovat, kdo bude do té doby financovat právní, provozní a personální náklady.

Cash-flow model by měl ukázat maximální kumulovanou potřebu kapitálu a okamžik, kdy se projekt podle jednotlivých scénářů dostává do provozní rovnováhy. Souvisí s minimálním vkladem při založení.

Jaké scénáře by měl obsahovat?

Minimálně konzervativní, základní a růstový scénář. Lišit by se měly zejména tempem fundraisingu, AUM, výnosy, náklady a dobou dosažení break-even bodu. Konzervativní scénář je důležitý proto, aby zakladatel věděl, zda projekt přežije i pomalejší získávání investorů nebo horší tržní období.

Jak jej propojit s právní strukturou?

Teprve po definování strategie, cílových investorů, plánovaného AUM a provozního modelu lze lépe rozhodnout, zda dává smysl samostatný SICAV, podfond existující struktury nebo jiné řešení.

Právní forma by měla podporovat ekonomický model projektu, nikoli mu být nadřazena pouze proto, že byla vybrána na začátku.

Jak zahrnout poskytovatele služeb?

Nabídky administrátora, depozitáře, auditora, obhospodařovatele a dalších partnerů je vhodné promítnout přímo do finančního modelu.

Zakladatel by měl počítat nejen základní sazby, ale také minimální poplatky, transakční náklady a ceny nestandardních úkonů při růstu fondu.

Modelový příklad

Zakladatel očekává, že fond začne s AUM 50 milionů Kč a během tří let se dostane na 300 milionů Kč. Model proto obsahuje počet potřebných investorů, průměrnou investici, měsíční tempo fundraisingu, fixní náklady fondu a příjmy závislé na AUM.

Konzervativní scénář počítá s polovičním tempem získávání kapitálu a ukazuje, jak velkou finanční rezervu bude zakladatel potřebovat.

Jaké chyby se objevují?

• Příliš rychlé očekávání růstu AUM
• Podcenění fixních nákladů
• Chybějící náklady na distribuci
• Spoléhání na vysokou výkonnost fondu
• Předpoklad, že existující kontakty automaticky přinesou investory
• Jediný scénář bez rezervy pro pomalejší rozjezd

Co má finální plán obsahovat?

• Popis investiční strategie
• Cílový trh investorů
• Fundraisingový plán
• Projekce AUM
• Výnosový model
• Struktura nákladů
• Cash flow zakladatele
• Break-even analýza
• Scénáře vývoje
• Hlavní rizika
• Harmonogram spuštění
• KPI pro sledování skutečného vývoje proti plánu

Časté otázky

Shrnutí

Business plán FKI spojuje investiční strategii s ekonomikou fondu. Zakladateli má odpovědět, odkud přijde kapitál, jak rychle poroste AUM, kolik bude fond stát, jaké příjmy může generovat a kdy dosáhne ekonomicky udržitelné velikosti. Kvalitní business plán proto vzniká před založením fondu a následně slouží jako nástroj pro řízení jeho skutečného rozvoje.