Burn rate a runway

Co je burn rate a runway?

Základní ukazatele při hodnocení startupu. Pro venture capital investora jsou to čísla, ze kterých vyčte, kolik času má management na dosažení dalších milníků.

Čtyři pojmy vedle sebe

Co znamená burn rate?

Tempo spalování hotovosti, tedy kolik peněz startup za období spotřebuje. Nejčastěji se sleduje měsíčně.

Při měsíčních výdajích 5 milionů Kč a provozních příjmech 3 miliony Kč je čistý burn zjednodušeně 2 miliony Kč měsíčně. Pokud firma zatím nemá významné příjmy, bývá rozdíl mezi celkovými výdaji a čistým burnem malý.

Rozdíl mezi gross burn a net burn

Startup může měsíčně utratit 4 miliony Kč a současně inkasovat 1,5 milionu Kč. Gross burn je 4 miliony Kč, net burn přibližně 2,5 milionu Kč.

Pro odhad runway je obvykle důležitější čisté tempo úbytku hotovosti, protože ukazuje skutečný dopad provozu na peněžní rezervu.

Co znamená runway?

Počet měsíců, po které může startup při současném burn rate pokračovat, než vyčerpá dostupnou hotovost. Při 30 milionech Kč na účtech a net burnu 2 miliony Kč měsíčně vychází runway přibližně 15 měsíců.

Jde ale pouze o orientační hodnotu. Výdaje i příjmy se v čase mění a startup může nabírat zaměstnance, zvyšovat marketing nebo naopak náklady snižovat.

Jak se runway vypočítá?

runway (měsíce) = dostupná hotovost ÷ měsíční net burn

Startup s hotovostí 24 milionů Kč a čistým měsíčním burnem 1,5 milionu Kč má přibližně 16 měsíců runway.

Při praktickém plánování je ale vhodnější cash-flow forecast zohledňující očekávaný vývoj příjmů, nákladů a investic. Burn rate nemusí být každý měsíc stejný.

Proč je runway důležitá pro investora?

Ukazuje, kolik času má management na dosažení dalších milníků: růst tržeb, dokončení produktu, získání zákazníků nebo přípravu dalšího kola.

Příliš krátká runway oslabuje vyjednávací pozici startupu. Pokud zbývá hotovost na několik měsíců, může být firma nucena přijmout horší podmínky financování. Dostatečná rezerva naopak dává čas na výběr investora a vyjednávání.

Kolik měsíců runway by měl startup mít?

Univerzální správné číslo neexistuje. Potřebná runway závisí na fázi společnosti, trhu, tempu růstu a dostupnosti kapitálu.

Startup potřebuje čas nejen do okamžiku, kdy začne jednat s investory, ale i na samotný fundraising a rezervu pro zpoždění. Další kolo proto není vhodné začít řešit až ve chvíli, kdy zbývá posledních několik měsíců.

Je vysoký burn rate vždy negativní?

Ne. Vysoký burn může být přijatelný, pokud startup kapitál efektivně používá k rychlému růstu a vytváří hodnotu odpovídající spotřebovaným penězům.

Rozdíl je mezi firmou, která vysokými náklady získává zákazníky, buduje produkt a rychle roste, a společností, která peníze spotřebovává bez odpovídajícího posunu. Absolutní výše burn rate bez kontextu nestačí.

Co je burn multiple?

Ukazatel porovnávající spotřebovanou hotovost s růstem společnosti. U SaaS a dalších modelů s opakovanými příjmy se sleduje například poměr net burnu k přírůstku recurring revenue za stejné období.

Smyslem je zjistit, kolik kapitálu startup spotřebuje na vytvoření nové úrovně tržeb. Čím víc peněz na relativně malý růst, tím horší kapitálová efektivita. Konkrétní interpretace ale závisí na fázi a obchodním modelu.

Jak burn souvisí s dalším kolem?

Startup často získává kapitál tak, aby mu umožnil dosáhnout milníků potřebných pro další kolo. Burn rate určuje, jak rychle tuto rezervu spotřebovává.

Pokud burn roste rychleji, než management plánoval, může firma potřebovat kapitál dřív. To vede kbridge financování, úsporám nebo v nepříznivé situaci k down round. Cash management je přímo propojený s fundraisingovou strategií.

Jak lze runway prodloužit?

Zvýšením příjmů, snížením výdajů nebo získáním dalšího kapitálu. Management může zpomalit nábor, omezit marketing s nízkou návratností, odložit expanzi nebo upravit provozní náklady.

Snižování burnu ale není automaticky správné řešení. Příliš agresivní úspory mohou poškodit produkt nebo zastavit růst. Cílem je nastavit tempo spotřeby tak, aby odpovídalo strategii a finanční situaci.

Co znamená cash-out date?

Odhadovaný okamžik, kdy startup při současném finančním plánu vyčerpá hotovost. Praktické vyjádření runway v konkrétním čase.

Management i investor by jej měli sledovat průběžně. Pokud se skutečný burn odchyluje od plánu, cash-out date se posouvá a může být nutné upravit rozpočet nebo harmonogram fundraisingu.

Modelový příklad

Startup má po seed investici hotovost 36 milionů Kč. Měsíčně utratí 4 miliony Kč a z provozu inkasuje 1 milion Kč, jeho net burn je tedy přibližně 3 miliony Kč měsíčně.

Při nezměněném tempu má runway 12 měsíců. Pokud ale během následujícího čtvrtletí výrazně rozšíří tým a net burn vzroste na 4 miliony Kč, skutečná runway bude kratší. Vedle jednoduchého výpočtu je proto vhodné pracovat s plánovaným cash flow.

Co u burn rate a runway sledovat

• Aktuální burn i jeho vývoj v čase
• Rozdíl mezi skutečným burnem a finančním plánem
• Zda rostoucí spotřeba kapitálu vede k odpovídajícímu růstu
• Schopnost managementu řídit náklady
• Jakého milníku má startup před vyčerpáním kapitálu dosáhnout
• Zda peníze stačí k dosažení bodu umožňujícího další financování

Pokud peníze nestačí k dosažení bodu, který umožní další financování nebo cestu k soběstačnosti, vzniká významné finanční riziko.

Časté otázky

Shrnutí

Burn rate ukazuje, jak rychle startup spotřebovává hotovost, runway vyjadřuje, jak dlouho mu při daném tempu rezerva vydrží. Oba ukazatele jsou důležité pro plánování růstu i dalšího kola. Samotný vysoký burn nemusí být problém, pokud vede k efektivnímu růstu. Riziková je situace, kdy startup rychle spotřebovává kapitál, nedosahuje potřebných milníků a runway se zkracuje rychleji, než management očekával.