High Water Mark u fondů kvalifikovaných investorů
High Water Mark (HWM) je mechanismus používaný zejména u fondů s performance fee. Zajišťuje, že správce fondu získá výkonnostní odměnu pouze tehdy, pokud hodnota investice překoná své dosavadní historické maximum. Investor tak neplatí výkonnostní odměnu opakovaně za stejné zhodnocení.
Základní parametry
| Položka | Hodnota |
|---|---|
| Český název | Historické maximum hodnoty |
| Použití | Performance Fee / Success Fee |
| Účel | Ochrana investora |
| Sleduje | Nejvyšší dosaženou hodnotu investice |
| Souvisí s | Performance Fee, Success Fee, Hurdle Rate |
Co je High Water Mark?
High Water Mark představuje nejvyšší historicky dosaženou hodnotu investice nebo NAV fondu, od které se odvíjí nárok správce na výkonnostní odměnu. Pokud fond po poklesu znovu pouze dorovná předchozí maximum, správce obvykle na performance fee nárok nevzniká.
Jak High Water Mark funguje?
Po každém novém historickém maximu se tato hodnota stává novou referenční úrovní. Performance fee lze následně účtovat až z dalšího skutečného zhodnocení nad tuto hranici.
Proč se používá?
Cílem je chránit investory před situací, kdy by správce inkasoval výkonnostní odměnu opakovaně za stejný růst hodnoty fondu po předchozím poklesu.
Praktický příklad
Následující posloupnost ukazuje celý mechanismus na čtyřech krocích. Hodnoty jsou ilustrativní, slouží jen k vysvětlení principu.
| Krok | Hodnota | HWM | Odměna |
|---|---|---|---|
| Investice roste | 100 → 120 | 120 | Ano, z růstu o 20 |
| Hodnota klesne | 120 → 105 | 120 | Ne |
| Návrat na maximum | 105 → 120 | 120 | Ne |
| Růst nad maximum | 120 → 130 | 130 | Ano, z růstu o 10 |
Po poklesu ze 120 na 105 se tedy při návratu zpět na 120 výkonnostní odměna obvykle znovu neúčtuje. Nárok vzniká až při růstu nad 120.
High Water Mark vs. Hurdle Rate
High Water Mark sleduje historické maximum investice. Hurdle Rate představuje minimální požadovanou výnosnost, kterou musí fond překonat. Některé fondy používají oba mechanismy současně.
Jak ovlivňuje investora?
Mechanismus podporuje férovější nastavení výkonnostních poplatků. Investor má větší jistotu, že nebude platit performance fee za pouhé návraty na dříve dosaženou hodnotu.
Na co si dát pozor?
Před investicí si ověřte, zda fond High Water Mark používá, jak je definován a zda se kombinuje s benchmarkem nebo hurdle rate. Tyto informace bývají uvedeny ve statutu fondu.
Časté otázky
Je High Water Mark povinný?
Ne.
Účtuje se z něj poplatek?
Ne.
Chrání investory před dvojím účtováním performance fee?
Ve většině případů ano.
Najdu jej ve statutu fondu?
Ano.
Shrnutí
High Water Mark je důležitý mechanismus používaný při výpočtu výkonnostních odměn. Při hodnocení fondu se vyplatí sledovat nejen výši performance fee, ale také pravidla jeho účtování včetně použití High Water Mark.
Nevíte, jestli má fond výkonnostní odměnu ošetřenou?
Projdeme s vámi pravidla ze statutu a co si k nim od správce vyžádat.
Informace na této stránce nejsou investičním doporučením. Údaje o fondech vycházejí z veřejných zdrojů (registr ČNB, ARES, weby fondů).