Koncentrační riziko u fondů kvalifikovaných investorů

Koncentrační riziko v přehledu

Poslední z rizik, která shrnuje přehled rizik FKI.

Co je koncentrační riziko?

Koncentrační riziko znamená, že fond není dostatečně rozložen mezi více investic. Nepříznivý vývoj jedné významné investice pak může ovlivnit celkové výsledky fondu více než u diverzifikovaného portfolia. Nezvyšuje pravděpodobnost, že se něco pokazí. Zvyšuje to, kolik to bude stát.

Jak koncentrační riziko vzniká?

Koncentrace není jen o počtu investic. Portfolio může být rozložené mezi desítky aktiv a přesto celé ležet v jednom sektoru nebo v jedné zemi.

Čím vyšší je koncentrace v kterékoli z těchto rovin, tím vyšší může být dopad nepříznivého vývoje.

Jak se projevuje u FKI?

Některé FKI mají záměrně koncentrovanější strategii: například private equity fond investující do několika firem nebo nemovitostní fond zaměřený na určitý segment trhu. Vyšší koncentrace může přinést vyšší potenciální výnos, ale i vyšší riziko. Opačný pól představují fondy fondů, u kterých je rozložení samotným účelem.

Modelový příklad

Fond investuje 60 % majetku do jediné kancelářské budovy. Pokud její hodnota výrazně poklesne nebo ztratí klíčové nájemce, projeví se to mnohem více než u fondu s desítkami různých nemovitostí. Stejná událost, dvanáctinásobný rozdíl v dopadu:

Dopad je podíl budovy na majetku fondu vynásobený poklesem její hodnoty: 60 % × 30 % = 18 %, u fondu B 5 % × 30 % = 1,5 %. Modelové hodnoty, slouží pouze k vysvětlení principu.

Fond B tím není lepší, jen jinak postavený. Stejná úvaha platí i obráceně: kdyby hodnota budovy o 30 % vzrostla, získal by fond A dvanáctkrát více.

Koncentrační riziko vs. diverzifikace

Jde o dvě strany téže mince. Diverzifikace rozkládá investice mezi více aktiv a pomáhá zmírnit dopad jednotlivých negativních událostí, koncentrační riziko naopak roste s vyšším soustředěním portfolia. Diverzifikace ale nechrání před poklesem celého trhu, protože ten dopadne na všechny pozice současně. To popisuje tržní riziko.

Jak lze koncentrační riziko omezit?

Správci fondů jej snižují rozložením investic mezi více emitentů, sektorů, regionů nebo tříd aktiv. Míra diverzifikace však vždy závisí na investiční strategii fondu, a u některých strategií je právě koncentrace jejich smyslem.

Jak koncentrační riziko hodnotit?

Sledujte počet investic v portfoliu, jejich podíly, geografické zaměření, sektorovou strukturu i limity stanovené investiční strategií. Celkový pohled dává rizikovost fondu.

Na co si dát pozor?

Nepředpokládejte, že více investic vždy znamená lepší fond. Důležitá je také kvalita jednotlivých aktiv a schopnost správce portfolio efektivně řídit. Deset dobře vybraných budov může být lepší portfolio než padesát průměrných.

Časté otázky

Shrnutí

Koncentrační riziko patří mezi důležité parametry při hodnocení FKI. Při výběru fondu je vhodné posuzovat jej společně s diverzifikací, investiční strategií, tržním rizikem a dlouhodobou výkonností.