Kreditní riziko u fondů kvalifikovaných investorů
Kreditní riziko představuje riziko, že dlužník nebo protistrana nesplní své finanční závazky. U fondů kvalifikovaných investorů se nejčastěji týká dluhopisů, úvěrů nebo jiných pohledávek a může negativně ovlivnit výnos i hodnotu portfolia.
Kreditní riziko v přehledu
| Parametr | Informace |
|---|---|
| Vyjadřuje | Riziko nesplacení závazku |
| Týká se | Dluhopisů, úvěrů a pohledávek |
| Ovlivňuje | Výnos i hodnotu portfolia |
| Lze omezit | Analýzou a diverzifikací |
| Souvisí s | Ratingem a bonitou |
Kreditní a úvěrové riziko jsou dvě označení pro totéž. Přehled rizik FKI je vede pod druhým názvem, tato stránka jej rozebírá podrobně.
Co je kreditní riziko?
Kreditní riziko vzniká ve chvíli, kdy emitent dluhopisu, příjemce úvěru nebo jiná protistrana není schopna splnit své finanční závazky. Nejde přitom o jediný scénář, ale o celou škálu možných dopadů.
| Dopad | Co to znamená pro fond |
|---|---|
| Opožděná platba | Fond dostane peníze později, výnos se posouvá v čase |
| Částečné splacení | Vrátí se jen část jistiny, zbytek je ztráta |
| Úplné nesplacení | Ztráta celé investované částky do daného dlužníka |
Právě rozdíl mezi druhým a třetím řádkem rozhoduje o tom, jak důležité je zajištění. Kvalitní zástava nezabrání tomu, aby dlužník přestal splácet, ale rozhoduje o tom, kolik se z investice vrátí.
Kde se s ním setkáte?
| Typ fondu | Jak vzniká |
|---|---|
| Dluhopisové fondy | Emitent dluhopisu přestane splácet |
| Dluhové a úvěrové fondy | Příjemce úvěru nesplní splátkový kalendář |
| Nemovitostní fondy | Pouze pokud samy poskytují financování |
Objevit se může i u fondů nakupujících pohledávky. Rozhoduje tedy nikoli název fondu, ale to, zda někdo fondu něco dluží.
Co kreditní riziko ovlivňuje?
| Faktor | Proč na něm záleží |
|---|---|
| Finanční stabilita dlužníka | Zda má z čeho splácet i ve slabším období |
| Míra zadlužení | Kolik závazků už dlužník nese vedle toho vašeho |
| Schopnost vytvářet zisk | Zdroj splátek, nikoli jednorázový majetek |
| Kvalita zajištění | Co zbude, když dlužník splácet přestane |
| Ekonomika a odvětví | Prostředí, ve kterém dlužník podniká |
Modelový příklad
Fond investuje do firemního dluhopisu s atraktivním úrokem. Pokud emitent přestane splácet své závazky, může fond přijít o část očekávaného výnosu nebo i o část investovaného kapitálu. Vyšší úrok přitom nebyl náhoda: byl cenou za to, že takové riziko někdo přijme.
Kreditní riziko vs. tržní riziko
Obě rizika se mohou vzájemně ovlivňovat, ale mají odlišnou příčinu.
| Hledisko | Tržní riziko | Kreditní riziko |
|---|---|---|
| Příčina | Pohyb cen na trhu | Neschopnost konkrétního dlužníka splácet |
| Koho se týká | Celého portfolia najednou | Jednotlivé pozice, emitenta po emitentovi |
| Možný návrat hodnoty | Ceny se mohou vrátit zpět | Nesplacená jistina se sama nevrátí |
Tržní riziko souvisí s pohybem cen na trhu. Kreditní riziko se týká schopnosti konkrétního dlužníka splnit své závazky. Třetí řádek je ten podstatný: pokles ceny může odeznít, nesplacená jistina ne.
Jak lze kreditní riziko omezit?
Správci fondů jej snižují důkladnou analýzou emitentů, diverzifikací portfolia, sledováním finančních ukazatelů a využíváním zajištění tam, kde je to možné. Úplně odstranit jej nelze, stejně jako tržní riziko.
Jak kreditní riziko hodnotit?
Sledujte kvalitu portfolia, podíl rizikovějších emitentů, způsob řízení rizik, případné úvěrové hodnocení (rating) i zkušenosti správce fondu. Celkový pohled na rizikový profil dává rizikovost fondu.
Na co si dát pozor?
Fond s vysokým zastoupením jediného emitenta může být citlivější na jeho problémy. Proto je důležitá diverzifikace i transparentní informace o portfoliu. Sama koncentrace do málo pozic je přitom samostatné riziko, které shrnuje přehled rizik FKI.
Časté otázky
Týká se kreditní riziko jen dluhopisů?
Ne.
Lze jej úplně odstranit?
Ne.
Pomáhá diverzifikace?
Ano.
Má význam sledovat rating?
Ano, pokud je k dispozici.
Shrnutí
Kreditní riziko patří mezi nejdůležitější rizika u fondů investujících do dluhových nástrojů. Při hodnocení FKI je vhodné sledovat nejen očekávaný výnos, ale také kvalitu emitentů, diverzifikaci a způsob řízení rizik.
Nevíte, komu konkrétní fond vlastně půjčuje?
Projdeme s vámi složení portfolia i to, jak fond řídí riziko nesplacení.
Uvedené hodnoty jsou modelové. Informace na této stránce nejsou investičním doporučením. Údaje o fondech vycházejí z veřejných zdrojů (registr ČNB, ARES, weby fondů).