Carried interest u fondů kvalifikovaných investorů

Carried interest v přehledu

Co je carried interest?

Carried interest představuje podíl na zisku fondu, který připadá správci nebo investičnímu týmu po dosažení sjednaných podmínek. Nejde o pevný poplatek, ale o výkonnostně podmíněnou odměnu. Tím se liší od management fee, které fond platí bez ohledu na výsledek.

Jak funguje?

Fond nejprve obvykle vrátí investorům vložený kapitál a případně minimální výnos (hurdle rate). Teprve poté může vzniknout nárok správce na carried interest podle pravidel uvedených ve statutu nebo jiné dokumentaci. Celé pořadí kroků popisuje waterfall model.

Carried interest vs. performance fee

Oba pojmy spolu úzce souvisejí. Performance fee je obecné označení výkonnostní odměny, zatímco carried interest se používá především u private equity a venture capital struktur a bývá součástí waterfall modelu. Rozdíl je tedy spíš ve struktuře a slovníku než v základní myšlence: obojí odměňuje správce až za dosažený výsledek. Kde se každý z nich obvykle objevuje, napoví typy fondů jako private equity a venture capital.

Carried interest vs. catch-up

Catch-up je mechanismus rozdělování výnosů. Carried interest představuje samotný podíl správce na zisku, který může být prostřednictvím catch-up fáze dosažen.

Modelový příklad

Fond po několika letech prodá své investice se ziskem. Po vrácení kapitálu investorům a splnění hurdle rate získá správce podle pravidel fondu carried interest, například 20 % ze zbývajícího rozdělovaného zisku.

Na co si dát pozor?

Před investicí si ověřte podmínky vzniku carried interest, výši hurdle rate, použití catch-up mechanismu a pravidla waterfall modelu. Kde tyto údaje v dokumentaci hledat, shrnuje due diligence fondu.

Časté otázky

Shrnutí

Carried interest je výkonnostně podmíněná odměna správce fondu. Je běžná zejména u private equity a venture capital fondů a její správné pochopení pomáhá investorům lépe vyhodnotit ekonomiku fondu.