Catch-up u fondů kvalifikovaných investorů

Catch-up v přehledu

Co je catch-up?

Catch-up je fáze rozdělování výnosů, která následuje po splnění hurdle rate. V tomto období připadá větší část dalších výnosů správci fondu, dokud není dosaženo předem sjednaného poměru rozdělení výnosů. Celý postup od vrácení kapitálu po konečné rozdělení popisuje waterfall model.

Jak catch-up funguje?

Nejprve investoři obvykle získají zpět vložený kapitál a minimální sjednaný výnos. Následně se aktivuje catch-up mechanismus a až po jeho dokončení se další výnosy rozdělují podle standardního poměru.

Smysl toho kroku je jednoduchý: bez catch-up fáze by se podíl správce počítal jen z výnosu nad hurdle rate, s ní se počítá z celého rozdělovaného zisku. Konkrétní nastavení se mezi fondy liší a je popsáno ve statutu fondu.

Catch-up vs. hurdle rate

Hurdle rate představuje minimální výnos, kterého musí fond dosáhnout. Catch-up je navazující mechanismus rozdělení výnosů po překročení této hranice. Hurdle rate tedy určuje, kdy nárok správce vzniká, catch-up určuje, jak rychle se naplní.

Catch-up vs. performance fee

Performance fee je samotná výkonnostní odměna správce. Catch-up je způsob, jakým může být tato odměna vypočtena a rozdělena. U private equity struktur se pro podíl správce používá pojem carried interest.

Modelový příklad

Investor vloží 10 milionů Kč. Fond nejprve dosáhne hurdle rate 8 %. Další výnosy jsou po určitou dobu rozdělovány ve prospěch správce, dokud není dosažen sjednaný poměr například 80 % pro investory a 20 % pro správce. Poté se další výnosy rozdělují již podle tohoto standardního poměru.

Na co si dát pozor?

Před investicí si ověřte, zda fond používá catch-up mechanismus, jak je nastaven hurdle rate a jakým způsobem se počítá výkonnostní odměna. Vodítkem, kde tyto údaje hledat, je due diligence fondu.

Časté otázky

Shrnutí

Catch-up je specializovaný mechanismus rozdělování výnosů používaný zejména u fondů s výkonnostní odměnou. Investor by měl rozumět jeho fungování, protože může ovlivnit způsob rozdělení dosažených výnosů.