Míra selhání a NPL

Co znamená míra selhání a NPL?

Základní ukazatele kvality úvěrového portfolia. Pro investora do úvěrového FKI ukazují, jak se portfoliu skutečně daří.

Čtyři pojmy vedle sebe

Co je míra selhání?

Default rate vyjadřuje podíl úvěrů nebo dlužníků, u kterých během sledovaného období nastalo definované selhání.

Výpočet může vycházet z počtu úvěrů, počtu dlužníků nebo objemu nesplacené jistiny. Dvě hodnoty označené jako default rate proto nemusí být srovnatelné. Zjišťujte vždy metodiku, období a definici defaultu.

Co znamená default?

Situace, kdy dlužník nesplní významnou povinnost vůči věřiteli. Typicky neuhrazení splátky jistiny nebo úroku.

Za default mohou být podle dokumentace považovány i jiné události: insolvence, závažné porušení úvěrové smlouvy nebo okolnosti umožňující věřiteli úvěr zesplatnit. Default proto nelze vždy zjednodušit na počet dní po splatnosti.

Co je NPL?

Non-Performing Loan, tedy problémový úvěr. Dlužník přestal řádně plnit závazky nebo existuje významná pochybnost o jeho schopnosti úvěr splatit.

V bankovním prostředí se pracuje s regulatorními definicemi a hranicemi prodlení. U alternativních úvěrových fondů je nutné sledovat metodiku konkrétního fondu a způsob, jakým problémové pohledávky klasifikuje.

Rozdíl mezi default rate a NPL ratio

Default rate se zaměřuje na nové případy selhání během období. NPL ratio ukazuje, jak velká část aktuálního portfolia je v daném okamžiku klasifikována jako problémová.

Fond může mít v roce několik nových defaultů a přitom část starších problémů vyřešit. Vývoj NPL závisí nejen na vzniku nových problémů, ale i na restrukturalizacích, splátkách, prodejích a vymáhání.

Jak lze NPL ratio vypočítat?

NPL ratio = objem problémových úvěrů ÷ celkový objem portfolia

Pokud fond spravuje úvěry za 1 miliardu Kč a 50 milionů Kč klasifikuje jako NPL, poměr činí 5 %.

Výsledek ale závisí na tom, jak fond NPL definuje a zda používá hrubou jistinu, účetní hodnotu nebo jinou základnu.

Znamená default úplnou ztrátu?

Ne, a je to zásadní rozdíl. Dlužník může přestat splácet, ale fond následně získá část nebo většinu pohledávky zpět.

Výsledek závisí na hodnotě zajištění, pořadí zástavního práva, finanční situaci dlužníka a úspěšnosti restrukturalizace. Pro ekonomiku fondu proto není důležitá jen míra selhání, ale velikost skutečných ztrát po započtení získaných prostředků.

Co je recovery rate?

Část pohledávky, kterou se po selhání dlužníka podaří získat zpět. Při pohledávce 20 milionů Kč a získaných 15 milionech Kč činí recovery rate zjednodušeně 75 %.

Zbytek představuje ekonomickou ztrátu. Recovery může trvat měsíce nebo roky, takže záleží i na době vymáhání.

Co je loss given default?

LGD vyjadřuje ztrátu věřitele při defaultu po zohlednění získaných prostředků. Pokud fond získá zpět 80 % pohledávky, zjednodušená LGD odpovídá přibližně 20 %.

V praxi výpočet zohledňuje náklady vymáhání a časovou hodnotu peněz. Nejde proto vždy jen o jednoduchý doplněk recovery rate do 100 %.

Jak zajištění ovlivňuje ztrátu?

Kvalitní zajištění může ztrátu významně snížit. Se zástavním právem v prvním pořadí k aktivu s dostatečnou hodnotou získá fond při realizaci významnou část pohledávky.

Zajištění ale není zárukou plného splacení. Hodnota může klesnout, prodej trvat dlouho a vzniknou náklady na právní proces. Míru selhání proto hodnoťte společně s LTV, pořadím zástavy a očekávanou recovery.

Jak NPL ovlivňují výnos fondu?

Problémový úvěr přestává vytvářet očekávaný úrokový výnos a zároveň vyžaduje náklady na restrukturalizaci nebo vymáhání. Pokud fond získá méně než hodnotu pohledávky, vzniká ztráta snižující výnos portfolia.

Dopad závisí na velikosti problémové pozice. Jeden default v dobře diverzifikovaném portfoliu má omezený vliv, selhání velkého dlužníka v koncentrovaném fondu může být zásadní.

Proč je důležitá koncentrace portfolia?

Stejná míra selhání má u různých fondů rozdílný dopad. Se stovkami menších úvěrů se selhání několika dlužníků rozloží.

Pokud ale významnou část portfolia tvoří několik velkých úvěrů, default jediného dlužníka může výrazně ovlivnit NAV. Sledujte proto i velikost největších expozic, viz koncentrační riziko.

Jak fond řeší problémový úvěr?

Okamžitá realizace zajištění nemusí být nejvýhodnější. Fond může s dlužníkem jednat o restrukturalizaci, změně splátkového kalendáře, doplnění kapitálu nebo prodeji části majetku.

Pokud řešení není možné, následuje vymáhání a realizace zajištění. Zkušený správce se nesoustředí jen na poskytování nových úvěrů, ale i na schopnost minimalizovat ztráty u těch problémových.

Co znamená restrukturalizace úvěru?

Změna původních podmínek financování s cílem vytvořit realistickou cestu ke splacení: prodloužení splatnosti, změna splátkového kalendáře nebo jiné úpravy.

Restrukturalizovaný úvěr ale automaticky neznamená, že problém zmizel. Sledujte, zda fond takové pohledávky transparentně vykazuje a jak hodnotí pravděpodobnost jejich splacení.

Rozdíl mezi NPL a skutečnou ztrátou

NPL je klasifikace problémového úvěru, nikoli konečný výsledek investice. Úvěr může být několik měsíců nesplácený a fond následně realizuje zajištění a získá většinu jistiny zpět.

Skutečná ztráta se projeví až podle toho, kolik peněz fond nakonec získá a jaké náklady při řešení vzniknou. Vysoké NPL proto neznamená stejně vysokou konečnou ztrátu, ale signalizuje zvýšené kreditní riziko a nejistotu.

Modelový příklad

Úvěrový FKI má portfolio 20 úvěrů v celkové hodnotě 500 milionů Kč. Dva úvěry v objemu 40 milionů Kč se dostanou do problémů a fond je klasifikuje jako NPL, tedy 8 % podle objemu.

Jeden z nich je po restrukturalizaci plně splacen. U druhého ve výši 20 milionů Kč fond realizuje zajištění a získá 16 milionů Kč. Přestože fond zaznamenal dva problémové úvěry, konečná ztráta v tomto zjednodušeném příkladu činí 4 miliony Kč.

Co u úvěrového FKI sledovat

• Aktuální podíl NPL i jeho vývoj v čase
• Definici defaultu a metodiku klasifikace
• Zda ukazatel vychází z počtu úvěrů, nebo z objemu
• Historické recovery rates a realizované kreditní ztráty
• Koncentraci největších dlužníků
• Kvalitu zajištění napříč portfoliem
• Jak rychle správce problémy identifikuje a komunikuje

Rostoucí podíl problémových úvěrů může upozornit na zhoršující se kvalitu portfolia dřív než cokoli jiného.

Časté otázky

Shrnutí

Default rate ukazuje vznik selhání, NPL zachycuje objem aktuálně problémových úvěrů. Ani jeden ukazatel není totožný se skutečnou ztrátou. Pro výsledný dopad jsou důležité také recovery rate, LGD, zajištění a koncentrace portfolia. Sledujte proto nejen počet problémových úvěrů, ale hlavně to, jak je fond identifikuje, oceňuje a řeší.